No quiero vender mi empresa pero necesito capital: ¿qué alternativas tengo?
«No quiero vender mi empresa, pero necesito capital.»
Es una situación mucho más habitual de lo que parece: la empresa funciona, es rentable, tiene oportunidades de crecimiento y el empresario sigue creyendo en el proyecto sin ninguna intención de retirarse. El problema es que la siguiente etapa exige recursos.
Por ejemplo, puede ser necesario abrir nuevas delegaciones, internacionalizarse, realizar adquisiciones, invertir en tecnología, reforzar el equipo directivo o simplemente dotar a la compañía de una estructura acorde con el tamaño que está alcanzando. Y entonces aparece una falsa disyuntiva: o sigo solo o vendo mi empresa.
Pero existe un enorme espacio entre ambas opciones, ya que incorporar capital no significa necesariamente vender la compañía ni perder el control sobre ella. De hecho, para muchas empresas medianas, la entrada de un socio financiero puede ser precisamente la herramienta que permita al empresario continuar al frente y llevar su proyecto mucho más lejos.
Necesitar capital no significa que la empresa vaya mal
Este es el primer concepto importante, y en muchas ocasiones ocurre exactamente lo contrario: las empresas necesitan más capital precisamente porque están creciendo.
Imaginemos una compañía que factura 30 millones de euros y tiene la oportunidad de duplicar su tamaño durante los próximos cinco años. Para conseguirlo puede necesitar contratar nuevos directivos, abrir mercados internacionales, ampliar capacidad productiva, digitalizar procesos, comprar competidores o reforzar su estructura financiera.
Así, el empresario de esta compañía puede intentar financiar todo ese crecimiento con los beneficios generados cada año. Pero eso tiene un coste: el tiempo, ya que una oportunidad que podría ejecutarse en tres años quizá necesite ocho utilizando exclusivamente recursos propios. Y durante esos ocho años el mercado no se queda quieto.
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Fuente: Unsplash. Autor: Vitaly Gariev.
¿Tengo que vender mi empresa para conseguir capital?
No. Una operación corporativa no tiene por qué consistir en vender el 100% de las acciones, sino que el empresario puede estructurar una venta parcial de empresa vendiendo una participación minoritaria o mayoritaria y continuar siendo accionista de la compañía, e incluso puede seguir dirigiéndola.
De hecho, numerosos fondos de Private Equity prefieren que el empresario permanezca involucrado después de la operación. No están comprando únicamente una empresa: están invirtiendo en un Business Plan, en un equipo y en una estrategia de crecimiento para los próximos años. Y si el fundador ha demostrado ser capaz de construir una compañía excelente, normalmente existe interés en que participe en la siguiente etapa.
Cash-in y cash-out: dos conceptos fundamentales
Cuando un empresario piensa en incorporar un inversor, debe distinguir entre dos destinos diferentes para el dinero.
Cash-in
El inversor aporta capital directamente a la empresa. Ese dinero permanece dentro de la compañía y se utiliza para financiar crecimiento: adquisiciones, internacionalización, inversión en tecnología o contratación de equipo directivo. El objetivo principal es fortalecer el balance y acelerar el Business Plan.
Cash-out
El inversor compra acciones directamente al empresario. En este caso, el dinero lo recibe el accionista, lo que permite materializar parte del valor creado durante años y diversificar patrimonio.
Debes saber que ambas fórmulas pueden combinarse, por ejemplo existe la opción de una operación que pueda incluir simultáneamente capital para financiar el crecimiento de la empresa y liquidez para el empresario.
Vender una parte puede permitirte construir una empresa mucho mayor
Este punto resulta inicialmente contradictorio para muchos propietarios: ¿por qué voy a vender ahora una parte de mi empresa si creo que todavía puede crecer mucho? Precisamente por eso.
Supongamos que un empresario posee el 100% de una compañía valorada en 20 millones de euros. Puede continuar solo durante los próximos años. O puede incorporar un socio que aporte capital, experiencia, financiación y capacidad para realizar adquisiciones. Quizá después de cinco años ya no tenga el 100%, pero si juntos han construido una empresa valorada en 80 millones, su participación puede valer considerablemente más que el 100% original.
“Lo importante no es únicamente qué porcentaje tienes, sino cuánto vale ese porcentaje.”
El Private Equity como alternativa al crecimiento exclusivamente con recursos propios
Cuando una empresa mediana necesita capital, el Private Equity puede ser especialmente interesante. Y es que un fondo puede aportar mucho más que dinero: puede ayudar a financiar adquisiciones, incorporar directivos, mejorar sistemas de información, profesionalizar determinadas áreas, acceder a financiación, internacionalizar la compañía y preparar una futura venta.
El objetivo normalmente consiste en hacer crecer significativamente la empresa durante aproximadamente cinco años y posteriormente realizar una nueva operación. Y ahí aparece una posibilidad especialmente interesante para el empresario: el llamado segundo exit.
Puedes conocer en detalle las ventajas del Private Equity como inversor y qué aporta este tipo de socio a tu empresa.
Puedes vender una parte hoy y otra dentro de cinco años
Esta casuística es una estructura extremadamente habitual: el empresario vende una parte de sus acciones cuando entra el fondo y mantiene otra participación. Así, durante los siguientes años continúa involucrado en la compañía y participa en la creación de valor. Y posteriormente, cuando el fondo vende su participación, el empresario puede vender también el porcentaje que conserva.
Si quieres entender en detalle cómo funciona esta estructura, puedes leer nuestro artículo sobre exit parcial o exit total.
Muchas veces ese segundo cheque puede ser incluso mayor que el primero. ¿Por qué? Porque ya no se está vendiendo la misma empresa. La compañía puede haber duplicado o triplicado el EBITDA, realizado adquisiciones, entrado en nuevos mercados y desarrollado una estructura mucho más profesional.
«Vender parcialmente hoy no significa renunciar al crecimiento futuro. Puede significar exactamente lo contrario: participar en él con muchos más recursos.»
¿Y si quiero mantener el control? H2
También es posible. Existen fondos especializados en inversiones minoritarias donde el empresario continúa conservando la mayoría del capital. Pero incluso vender más del 50% no significa necesariamente perder el control operativo de la compañía.
Una cosa es la propiedad económica y otra muy distinta cómo se organiza el gobierno de la empresa. Y es que un buen pacto de socios puede determinar quién dirige la compañía, qué decisiones requieren consenso, qué materias están reservadas, cómo se configura el consejo y qué ocurre ante una futura venta.
“Por eso, en una operación no debe negociarse únicamente el precio. La estructura puede ser igual de importante.”
Fuente: Unsplash. Autor: LinkedIn Sales Solutions.
Deuda o entrada de un socio: ¿qué es mejor?
La financiación bancaria también puede ser una alternativa y, en determinadas situaciones, probablemente sea la mejor, ya que si la empresa necesita una inversión relativamente pequeña respecto a su capacidad de generación de caja, asumir deuda puede resultar más eficiente que incorporar un nuevo accionista.
El problema aparece cuando el proyecto requiere cantidades importantes o cuando el crecimiento implica asumir demasiado riesgo financiero. Y es que, mientras que un préstamo debe devolverse independientemente de que el Business Plan salga bien o mal, el capital no. Por eso la decisión entre deuda y equity debe analizarse en función del tamaño de la inversión, la capacidad de generación de caja y el riesgo que el empresario esté dispuesto a asumir.
El verdadero riesgo puede ser no hacer nada
Cuando una empresa funciona bien resulta tentador mantener exactamente la misma estructura. Pero crecer también exige tomar decisiones. Porque si existe una oportunidad extraordinaria de consolidar un mercado, internacionalizarse o realizar adquisiciones, esperar demasiado puede significar perderla. Quizá un competidor encuentre antes el capital, quizá otro grupo consolide el sector o quizá el mercado cambie.
Por eso la pregunta no debería ser únicamente «¿quiero vender parte de mi empresa?», sino también «¿hasta dónde podría llegar mi empresa con los recursos adecuados?»
Conclusión
Si estás pensando «no quiero vender mi empresa pero necesito capital», probablemente tengas muchas más alternativas de las que inicialmente imaginas. Puedes financiarte con deuda, incorporar un inversor minoritario, realizar una ampliación de capital, vender parcialmente tus acciones o combinar varias estructuras dentro de la misma operación.
Lo importante es empezar por definir qué quieres conseguir. Porque buscar capital no tiene por qué ser el principio de tu salida. Puede ser el principio de la etapa más importante de crecimiento de tu empresa.
Si tu situación es más concreta y lo que necesitas es liquidez personal sin dejar de liderar tu empresa, puedes leer también nuestra guía sobre cómo obtener liquidez sin vender tu empresa.
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Existen más opciones de las que probablemente imaginas. En MasCorporate analizamos tu situación, te explicamos qué alternativas encajan con tus objetivos y diseñamos contigo la estructura más adecuada para conseguir el capital que necesitas sin renunciar al control ni al crecimiento futuro.
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Preguntas frecuentes (FAQs)
¿Cuánto capital puedo conseguir sin vender mi empresa al completo?
Depende del tamaño y la valoración de tu empresa. En una operación de venta parcial, el importe que recibe el empresario depende del porcentaje que vende y del múltiplo de valoración acordado. En empresas con EBITDA a partir de 1-2 millones de euros, las operaciones suelen mover cantidades significativas que permiten tanto obtener liquidez personal como inyectar capital para el crecimiento.
¿Puedo conseguir capital sin ceder acciones?
Sí, a través de financiación bancaria o deuda privada. Es una opción válida cuando la inversión es relativamente pequeña respecto a la capacidad de generación de caja de la empresa. Sin embargo, cuando el proyecto requiere cantidades importantes o implica asumir mucho riesgo financiero, la entrada de un socio puede ser más eficiente porque el capital no hay que devolverlo si el plan no sale como esperabas.
¿Qué es un inversor minoritario y cómo funciona?
Un inversor minoritario es aquel que adquiere menos del 50% del capital de tu empresa. En este caso el empresario mantiene la mayoría accionarial y, habitualmente, también el control operativo. Existen fondos de Private Equity especializados en este tipo de inversiones, especialmente en empresas medianas con alto potencial de crecimiento donde el fundador quiere seguir liderando el proyecto.
¿Cuánto tiempo lleva estructurar una operación de entrada de capital?
Un proceso bien estructurado suele durar entre 9 y 18 meses desde que se inicia hasta el cierre. La fase de preparación y búsqueda de inversores puede llevar entre 2 y 4 meses, y la negociación y due diligence otros 4 a 8 meses. Cuanto más preparada esté la empresa desde el principio, más rápido avanza el proceso y en mejores condiciones.
¿Cuánto tiempo lleva estructurar una operación de entrada de capital?
Un proceso bien estructurado suele durar entre 9 y 18 meses desde que se inicia hasta el cierre. La fase de preparación y búsqueda de inversores puede llevar entre 2 y 4 meses, y la negociación y due diligence otros 4 a 8 meses. Cuanto más preparada esté la empresa desde el principio, más rápido avanza el proceso y en mejores condiciones.
